주식 토큰화 시대 열린다, 금융위 STO 3단계 로드맵 완전 해설
2026년 9월 4일, 금융위원회가 민·관 합동 토큰증권 협의체 3차 회의를 열고 주식 토큰화를 포함한 ‘STO 정책방향’을 공식 발표했습니다.
조각투자 중심이었던 토큰증권 시장이 이제 주식·채권·펀드 같은 기존 정형증권까지 포함하는 방향으로 확대됩니다. 권대영 금융위 부위원장은 “전략적·단계적 접근을 통해 기존 금융상품도 토큰 방식으로 발행하고 거래할 수 있는 기반을 마련하겠다”고 밝혔는데요.
솔직히 예상보다 구체적인 내용들이 많이 나왔습니다. 하나씩 살펴볼게요.
주식 토큰화 포함한 3단계 로드맵, 이렇게 진행된다
금융위가 3단계로 나눈 이유가 있습니다. 기존 전자증권 시스템을 한꺼번에 블록체인 기반으로 전환하면 개발 부담이 크고 안정성이 떨어질 수 있다는 판단에서예요.
| 단계 | 대상 증권 | 핵심 내용 | 결제 방식 |
|---|---|---|---|
| 1단계 | 사모 MMF·사모사채, 비상장주식, 공모 조각투자증권 | 기관투자자 중심, 신탁방식 비상장주식 토큰화 | 기존 전자결제 |
| 2단계 | 공모 채권·MMF 등 확대 | 1단계 안정성 점검 후 공모증권 토큰화 확장 | 기존 전자결제 유지 |
| 3단계 | 온체인 결제 인프라 전체 | 완전한 디지털 자본시장 연결 | 스테이블코인 온체인 결제 |
위 표를 보면 알 수 있듯이, 주식 토큰화는 1단계에서 비상장주식 신탁 방식으로 시작해, 장기적으로는 스테이블코인 기반 온체인 결제 인프라까지 구축하는 게 최종 목표입니다.
2·3단계 이행 시점은 시장 참여자의 기술혁신 속도와 스테이블코인 법제화 상황에 따라 달라질 수 있다고 해요. 무조건 빠른 게 아니라, 시장이 수용할 수 있는 속도로 가겠다는 거죠.
주식 토큰화, 비상장주식부터 시작하는 배경
1단계에서 주식은 상장주식이 아닌 비상장주식부터 토큰화됩니다.
방식은 기존 전자증권 형태로 발행된 비상장주식을 신탁하고, 이를 토큰증권 형태의 수익증권으로 재발행하는 구조예요. 기존 시스템과 충돌 없이 단계적으로 적용하기 위한 선택이기도 하구요.
한국거래소를 중심으로 상장주식 토큰화 모델 검증을 위한 시범사업도 함께 추진됩니다. 뉴욕증권거래소(NYSE)와 나스닥의 파일럿 프로그램을 참고한 모델이라고 해요. 글로벌 스탠더드에 맞춰가는 방향이에요.
비상장주식을 신탁 → 수익증권 형태로 토큰 발행 → 장외거래소에서 유통 가능. 기존에 사고팔기 어려웠던 비상장 지분의 거래 가능성이 열리는 겁니다. 투자 접근성이 바뀔 수 있는 변화예요.
조각투자 풀링 허용과 장래매출채권 확대
이번 정책 방향에서 가장 눈에 띈 변화 중 하나가 풀링(pooling) 방식의 조건부 허용입니다.
그동안 여러 기초자산을 묶어 하나의 조각투자증권으로 발행하는 건 금지돼 있었는데요. 이제 동일 종류 자산에 한해, 집합화 목적·기준이 명확하고 부실자산을 포함하지 않는 등 요건을 충족하면 가능해집니다.
장래매출채권도 조각투자 대상으로 새롭게 허용됩니다. 가까운 미래에 발생할 가능성이 높고, 신용보완 등 강화된 투자자 보호조치가 갖춰진 경우에 한해서요.
발행할 수 있는 기초자산 범위가 넓어진다는 건, 시장에 다양한 상품이 나올 수 있다는 의미예요. 투자자 입장에서는 선택지가 늘어나는 거구요.
주식 토큰화 시대의 투자자 보호 기준 총정리
새 시장이 열리는 만큼 투자자 보호 체계도 함께 정비됐는데요. 주요 기준을 정리하면 아래 표와 같습니다.
| 항목 | 일반투자자 | 전문투자자 |
|---|---|---|
| 공모 청약 한도 | 3,000만원 또는 발행금액 5% 중 작은 금액 | 한도 미적용 |
| 장외거래소 연간 순매수 한도 | 사업자별 1억원 | 별도 기준 |
| 균등배정 | 최소 비율 사전 내규 확정 권고 | – |
| 추가 인가 | 기존 금융투자업 인가 범위 내 추가 인가 불필요 | |
위 표에서 보듯이, 일반투자자에게는 장외거래소별 연간 1억원 한도가 적용되지만, 전문투자자에게는 별도 청약 한도가 없어요. 초기 시장인 만큼 일반 투자자 보호를 우선한 거라고 볼 수 있습니다.
토큰증권만을 위한 별도 인가체계는 만들지 않기로 했어요. 기존 금융투자업 인가를 받은 증권사나 장외거래소는 기존 인가 범위 내에서 추가 인가 없이 토큰증권을 취급할 수 있습니다. 다만 장외거래소가 토큰증권 거래를 지원하려면 금융감독원과 사전 협의는 필수예요.
발행인 계좌관리기관 요건과 향후 추진 일정
금융회사가 아닌 일반 증권 발행인도 투자자 증권계좌를 직접 개설·관리할 수 있는 ‘발행인 계좌관리기관’ 제도가 이번에 구체화됐습니다.
| 요건 항목 | 기준 |
|---|---|
| 자기자본 | 40억원 이상 |
| 계좌관리 전문인력 | 1명 이상 |
| 내부통제 전문인력 | 1명 이상 |
| 전산 전문인력 | 2명 이상 |
위 표에서 보듯이, 자기자본 40억원에 전문인력 요건까지 갖춰야 등록이 가능합니다. 기존 법률에서 ’10억원 이상’으로 돼 있던 하한선을 하위 규정을 통해 40억원으로 구체화한 거예요.
향후 일정은 2026년 9월 말 자본시장법·전자증권법 하위법규 입법예고, 2027년 2월 전자증권법 개정안 본격 시행입니다. 비금전신탁 수익증권 모범규준은 현행 전자증권 형태 조각투자에도 즉시 적용된다고 해요.
주식 토큰화 관련 시범사업은 한국거래소 중심으로 병행 추진되고, 결과에 따라 상장주식 토큰화 확대 여부도 검토될 전망입니다.
✔ 주식 토큰화를 포함한 STO 3단계 로드맵이 공식 발표됐습니다.
✔ 1단계 사모MMF·사채·비상장주식 → 2단계 공모 확대 → 3단계 온체인 결제 순으로 진행됩니다.
✔ 풀링 방식과 장래매출채권 허용으로 발행 기초자산 범위가 크게 넓어집니다.
✔ 일반투자자 장외거래소 연간 순매수 1억원 한도, 발행인 자기자본 40억원 등 세부 기준이 확정됐습니다.
자주 묻는 질문 (FAQ)
Q. 주식 토큰화는 언제부터 일반 투자자도 참여할 수 있나요?
A. 2027년 2월 전자증권법 개정안 시행 이후부터 공식적인 주식 토큰화 상품이 나올 예정입니다. 1단계에서는 비상장주식 신탁방식 토큰화와 공모 조각투자증권 형태로 시작되고요. 장외거래소에서 연간 순매수 1억원 한도 내에서 일반투자자도 참여할 수 있습니다. 2단계부터 공모 채권·MMF 등으로 확대되면 참여 범위가 더 넓어질 거예요.
Q. 주식 토큰화 상품에 투자할 때 한도 제한이 있나요?
A. 네, 있습니다. 공모 조각투자증권의 경우 1인당 청약한도는 3,000만원 또는 발행금액의 5% 중 작은 금액이 표준 예시로 제시됐어요. 장외거래소에서의 연간 순매수 한도는 사업자별로 1억원입니다. 전문투자자에게는 청약 한도가 적용되지 않는 사례가 제시됐지만, 정확한 요건은 금융당국 발표 내용을 확인하시는 게 좋습니다.
Q. 주식 토큰화와 기존 주식 거래의 가장 큰 차이는 뭔가요?
A. 주식 토큰화의 가장 큰 차이는 블록체인 기반 분산원장에 증권이 기록된다는 점입니다. 이를 통해 발행, 거래, 청산, 결제, 권리행사 등이 하나의 디지털 시스템에서 연결될 수 있어요. 특히 비상장주식처럼 기존엔 유통이 어려웠던 자산의 거래 가능성이 열리는 게 핵심 변화입니다. 장기적으로는 스테이블코인 기반 온체인 결제까지 연결되는 완전한 디지털 자본시장이 목표예요.
